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金融:直接融资券商受益 荐6股

2019-10-09 13:10:18来源:励志吧0次阅读

金融:直接融资券商受益 荐6股 2017-07-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点核心观点:我们持续看好保险股的长期投资价值,短期估值仍有提升空间,长期看2- 年在长期保障型业务占比提升之下新业务价值高增无疑,保险公司价值的内生增长可观!政策持续超预期,税延养老政策之下预计商业养老保险每年贡献1000亿以上保费规模增量。另外,重点提示券商股配置价值,看好券商股绝对收益表现,核心原因是券商股目前估值与盈利能力的不匹配,过多对于监管和市场的悲观情绪被体现在目前的估值中。在金融监管之下合规发展、投行IPO行业性提速、资管回归价值发掘,股权质押需求增加,成功入摩对市场情绪有所提振,交易额有望回升,看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商。

券商数据:本周两市日均股基成交额上升至4,802.16亿元(周环比+5.8%);IPO单周发行7单,发行金额 0.59亿元(周环比+80.1%),今年累计IPO发行单数为25 单,发行金额1219.24亿元,审核通过率88.2 .%,较前期小幅回升,本周五,证监会核发数量为9家,募集资金不超过42亿,审批速率明显回升;信用业务两融余额,两融余额为8,895.76亿元,周环比-0.8%。7月14-15日,第五届全国金融工作会议召开会议强调注重供给侧的存量重组动能转换,把发展直接融资放在重要位置,推进“一带一路”建设金融创新,券商投行业务发展有望迎来新机遇。目前券商具有低估值以及固有的高贝塔属性,板块配置性价比很高,核心逻辑如下,1)投行业务持续发力,并购重组政策受益有望提速。6月行业IPO承销金额17 亿,环比上升5.6%,数量 6家,环比上升9%,发行速度并未明显放缓好于市场预期,审核方面数量及规模较6月明显回升,我们认为IPO常态化之下,直接融资重要性提升将经增厚券商承销业务需求,同时以供给侧资源优化为导向的并购重组业务动力提升,截止最新6月并购重组获批数量创半年新高,后续有望借助“一带一路”进一步发力。广发、华泰等IPO+再融资+并购三架马车并行,高粘性优质IPO储备+优势并购重组团队助力后续业绩持续提升。2)市场情绪逐步修复,经纪资管自营业务收入有望回升。自6月以来,指数触底反弹,市场平稳上行,佣金率下滑减缓交易量回升带动经纪业务回暖,为资管、自营投资业绩的修复奠定了基础,同时近期债市收益不断提升,我们认为股债双升有助于投资能力优势券商如东方证券业绩快速修复。 )行业估值低位配置性价比高。目前大券商平均交易于1.55X2017EPB,低位向上弹性与空间远大于向下情形下,A股成功入摩,投资者结构改善利好业绩稳健券商价值提升,收益风险比较高。

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